瑞银发研报指，年底促销底导致内地电讯商服务收入增长放缓，去年第四季服务收入预期增长5.9%，对比第三季增幅为7.2%；移动服务收入预料增长1.8%，亦低于第三季的3%。该行认为，EBITDA利润率稳定，带来稳定的盈利增长，预计行业第四季EBITDA将按年增长5.1%，净利润料增长4.5%，其中中移动(0941.HK)已实现全年有利增长指引，第四季增幅相对较低；中国电信(0728.HK)及联通(0762.HK)净利润预期增长维持稳定，分别达17%及15.5%。
瑞银估计，今年内地电讯行业的资本支出将按年增长6.3%，自5G推出以来，当局对5G资本支出的立场保持为“适当提前”不变，认为5G应用要提升，才可带动5G网络部署加速。派息方面，中电信宣布派息比率将逐步提高至2023年的70%。该行预期中移动亦会仿效，提升至2023年的60%。至于联通自由现金流较同行少，将限制派息提高空间。
瑞银将中国电信继续列为首选，认为随着基本面进一步改善，电讯商将有更大的灵活性来提高股东回报，中电信目标价由4港元提升至4.4港元，中移动目标价由60港元提升至75港元，评级同为“买入”；联通目标价亦由4港元提升至4.4港元，评级维持“中性”。
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