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家电连锁:内生增长模式对战资本并购(3)
2008年3月31日 中国营销传播网 端木清言

苏宁电器净利率(纯利润率)位居中美日第一,其成功的因素得益于稳健发展以及对经营技术的追求,更主要得益于坚定的服务创造价值信念。劳动时间价值论最大的悖论是出于阶级竞争的考量,而回避了流通时间、流通成本、流通劳动支出等价值因素,因此形成了服务价值盲区。以至价值与价格互换关系上出现动态失衡。同时也造成流通定价理论的偏差。笔者认为流通业净利率是流通业价值百分化,从现阶段来看,中国流通业净利率高于国际平均水平,而绝对额与国际同行的差距则相去甚远。

国美电器净利率下降达41.39%,主要因素是其营销费用(同期增长70.64%)、管理费用(同期增长76.16%)、其他费用(同期增长244.71%)等费用的增长(总体同期费率增长79.81%),由此可见规模之伤是其净利率下降的主要因素。

日本3C家电连锁业净利润增长水平不一,Yamada、BIC、KS发展态势良性,而EdionGroup(埃迪开)、Kojima(小岛电器)、Joshin(上新电机)则出现净利下降的态势,尤其是Kojima(小岛电器)则接近亏损的边缘,Best电器、Joshin(上新电机)净利率低于1%,可见日本3C家电连锁业竞争残酷程度远高于中国,行业进一步整合也就在所难免了。

 美国BestBuy、CircuitCity两大巨头净利率均出现下降的趋势,FRS、CompUSA、Target、RadioShack家电消费类电子连锁企业净利率同步呈现下降趋势。主要原因是美国国内经济的降温尤其是受到房产次级贷危机的影响,消费信心不足导致行业甚至整体经济运营状况恶化。

四、中美日主要3C家电连锁费率对比

中美日主要3C家电连锁费率对比表

项目费率 

Suning9.31% 

Gome10.94% 

YAMADA17.79% 

EIDON22.03% 

BIC22.37% 

KS17.09% 

KOJIMA18.76% 

BEST21.97% 

JOSHIN16.75% 

BestBuy20.00% 

CircuitCity25.14% 

由此表可以看出苏宁电器成为同行业名符其实的双冠王(费率最低净利率第一),虽然中美日费用结构存在较大的差异,尤其是在管理费用支出方面,中国家电连锁行业的劳动力相对低陈本以及非自营员工(厂方人员)转移了大量的劳动力成本负担(日本情况类似,而美国厂方人员占比则较低)。但是从中国两强的对比来看,足以证明苏宁电器强大的财务管理能力将进一步支撑其稳健发展,而这正是连锁竞争马拉松成功的关键因素,另外Yamada、BestBuy均经历过这一阶段,才能分别超越Kojima(小岛电器)、CircuitCity(电路城),成为行业真正的王者。

五、中美日主要3C家电连锁营业外收益对比

中美日主要3C家电连锁营业外收入率对比表

项目07财年08财年变动率 

金额比率金额比率 

Suning10.98 5.94%23.07 8.23%110.05% 

Gome9.01 5.07%22.64 5.97%151.28% 

YAMADA7.71 1.12%7.76 0.93%0.64% 

EIDON6.33 1.77%6.82 1.65%7.75% 

BIC2.15 0.83%2.46 0.82%14.40% 

KS4.06 1.96%5.16 1.90%26.98% 

KOJIMA5.41 2.22%5.55 2.27%2.53% 

BEST0.86 0.53%0.98 0.50%13.04% 

JOSHIN0.14 0.09%0.19 0.12%31.70% 

BestBuy6.76 0.40%7.28 0.32%7.69% 

CircuitCity0.06 0.013%0.08 0.013%26.23% 

(备注:由于财务报表制度的不同,存在以下区别:苏宁电器、国美电器营业外收入由其他收入和营业外收入构成;日本主要3C家电连锁营业外收入(营业外收入)主要由仕入割引、贩促协力(赞)金(返利)和其他收入组成;美国两家3C家电连锁则基本为营业外收入指标组成)

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