【电脑商网专稿】盘点财报犹如一场思维的探险：拨开概念的迷雾，掸落时间的灰尘，穿越在数据的丛林中，历经千辛万苦之后，往往会发现平素不曾留意的“具有决定意义的细节”。由于国内资本市场尚欠发达、商业环境亦不成熟，直接导致了上市公司数量比较有限，且不少上市公司财报中的“水分子”含量较高，因此透过财报发掘特定行业的成长轨迹和演变趋势有时就会显得力不从心。以财报之眼审视IT行业同样存在上述局限性，但即使无法窥斑见豹，也至少可以一叶知秋。

    解读财报时，笔者最感兴趣的是两个数字：一是毛利率，二是市盈率（股价与每股盈利的比值）。前者代表了企业眼下的赢利能力，后者则与企业为投资者提供的想象空间密切相关。通常而言，毛利率越高，表明企业赢利能力越强；而市盈率越高，则反映出投资者更认同相关企业拥有广阔的想象空间。若以这两项指标衡量国内IT企业，恐难得出令人兴奋的结论。

    综观整个国内IT产业链，从上游的品牌产品供应商到中下游的分销商、方案商、零售商，毛利率不高的魔咒像传染病一样侵袭着产业链的各个环节。如果说IT行业在赢利能力方面与能源、房地产等垄断性行业不具可比性的话，那么其毛利率水平低于一些市场竞争激烈、“技术含量”不高的传统行业就有点说不过去了。前些年在IT行业赚到第一桶金的商家转行做餐饮业、卖保健品者大有人在，商人的趋利本性使他们已不愿意在“心比天高、利比纸薄”的IT圈里继续混下去。

    肇始于上世纪末的互联网投资热潮一度让不少投资专家放弃了市盈率理论——某些网站的市盈率超过了1000倍，还有不少没有任何收入的网站股价直线窜升，而根据被200多年股市实践证明的经典理论，市盈率超过20倍就属于“过热”，这显然无法解释当时股市中出现的新现象。而伴随互联网泡沫的破灭，众多股票的市值缩水2/3以上，市盈率理论的权威性似乎有所恢复，但“高科技企业通过创造想象空间拉升股价存在合理性”的观点也得到了肯定。高科技企业与高市盈率之间的关联性由此获得理论支撑，想象空间巨大的高科技企业被投资者认为理应具有更高的市盈率。反观国内的上市IT企业，大多数公司与高市盈率“绝缘”，部分曾经拥有高市盈率的企业也只是昙花一现，科技“浓度”不足、核心业务缺乏想象空间无疑是症结所在。

    显而易见，如何提高现实赢利能力、创造业务想象空间已成为国内IT行业亟待解决的普遍问题。这不仅关系到单一企业的生死存亡，而且影响着整个行业的兴衰浮沉。尽管“现实”与“想象”有时不能兼得，甚至还会在某些情况下发生冲突，但二者有着千丝万缕的内在联系：拥有较强的现实赢利能力，是拓展新兴业务、谋求更大想象空间的物质基础；而涉足想象空间较大的业务，则是改善赢利能力、获取持续利润的必要保障。因此，不同类型的国内IT企业应“双管齐下”，既脚踏实地，又心存高远，从实质上提升市场竞争力、增强投资者和消费者的信心，争取找到适合自身健康成长的发展路径。